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供需两旺局面持续 不锈钢预计后市宽幅震荡

更新时间: 2021-07-15

  2021年上半年不锈钢价格呈现震荡上涨走势,其主要因宏观面维持宽松政策,加之全球经济逐渐复苏,支撑不锈钢价格延续上行。在3月份由于高冰镍投产消息传出,引发供应转向过剩的担忧,镍价大幅下挫,不锈钢价格受到拖累。不过随后进入二季度,不锈钢市场转入需求旺季,订单需求表现较好,库存维持消化趋势,加之镍价企稳回升,使得不锈钢价格大幅上涨。我们根据不锈钢市场行情走势,将2021年上半年不绣钢价格走势整体分为三个阶段:

  第一阶段,2021年1月初-2月底,不锈钢价格延续上行。主要因美联储继续维持超宽松货币政策,叠加全球疫苗接种工作陆续推进,全球主要经济体复苏势头加快,提振市场风险情绪;并且菲律宾处于雨季,镍矿供应数量较少,国内原料供应也偏紧,镍价延续强劲情况下,不锈钢价格跟随上行,期间涨幅16.80%。

  第二阶段,3月份,不锈钢价格大幅下挫。期间有消息称,青山实业定于2021年10月起一年内开始向华友钴业供应6万吨高冰镍、向中伟股份供应4万吨高冰镍。据悉该项目采用镍铁产能转产高冰镍的工艺,引发镍铁供应过剩将传导至硫酸镍市场的担忧。使得镍价大幅下挫,不锈钢跟随下滑,期间跌幅8.92%。

  第三阶段,4月初-6月底,不锈钢价格大幅上行。青山转产高冰镍消息逐渐消化,市场担忧情绪逐渐缓解,原料端镍价低位回升。同时下游不锈钢市场逐渐进入消费旺季,钢厂订单接单情况较好,加之出口需求也表现强劲,使得库存维持消化状态,市场货源紧张局面持续,支撑不锈钢价格大幅上行,期间涨幅19.95%。

  国际不锈钢论坛(ISSF)秘书长Tim Collins表示2020年的全球不锈钢消费量同比仅下降了2%,但区域差异大。中国消费总体增长了6.5%,而世界其他地区的消费下降了11.3%-12.6%。随着各国摆脱疫情,近期不锈钢需求正在迅速恢复,预计2021年全球需求将增长9.0%至10.0%。

  不锈钢是当今最可持续的材料之一。不锈钢回收利用率高(在多数情况下超过80%),温室气体排放低,可用生命周期成本低。若选材和使用正确,即使零维护,不锈钢使用寿命仍可超过100年。不锈钢还具有惊人的卫生性,极高的耐腐蚀性,再加上其强度特性为轻量化提供了保障,而其他材料几乎无法与之匹敌。不锈钢生命周期结束后,回收时无需进行大量处理,回收简单。

  ISSF在2020年期间通过其市场开发和网络研讨会大力宣传不锈钢的特性,以加强全球对不锈钢的了解,并证明不锈钢可以有效应对未来100年的最大环境挑战。从毒性角度来证明不锈钢是地球上最安全的材料之一。此外,ISSF目前正在更新2021年的生命周期数据,扩大研究的材料系列范围,进一步证明不锈钢的低排放性和低耗能性。

  目前,不锈钢行业正在转向低碳或无碳制造。他表示可利用再生能源所产生的电力生产不锈钢。该行业还继续创新,以减少废料产生并在不锈钢生产中或在其他碳密集型行业(包括安全道路制造和建筑材料)中循环使用这些废料。

  华东和华南是我国主要的不锈钢生产和消费地区,其中佛山和无锡市场是我国最主要的不锈钢贸易集散中心,两地流通量约占全国的80%以上,因此其库存情况也成为不锈钢供需情况的晴雨表。截至6月25日,佛山、无锡不锈钢总库存为62.03万吨,较5月底减少1.84万吨,较去年同期增加2.07万吨。其中200系不锈钢库存为18.44万吨,较5月同期减少3.5万吨,较去年同期减少1万吨;300系不锈钢库存为35.67万吨,较5月底增加0.61万吨,较去年同期增加1.91万吨;400系不锈钢库存为7.92万吨,较5月底增加1.05万吨,较去年同期增加1.16万吨。今年国内不锈钢库存较去年同期基本持平,其中300系市场呈现供需两旺局面,库存维持消化状态,市场货源供应偏紧,因此库存较去年同期基本持平。

  海关总署公布的数据显示,2021年5月中国镍矿进口量368.4万吨,环比增加47.56万吨,增幅14.83%;同比增加200.07万吨,增幅118.85%。1-5月中国镍矿进口总量1164.39万吨,同比增加30.13%,较2019年同期增加4.22%。其中,中国自菲律宾进口镍矿总量1042.23万吨,同比增加86.33%;自印尼进口镍矿总量21.29万吨,同比减少91.28%;自其他国家进口镍矿总量100.87万吨,同比增加10.59%。菲律宾雨季结束,镍矿供应已基本得到恢复,加之镍矿价格走高,亦刺激菲律宾镍矿供应量同比出现大幅增加。如今菲律宾为中国最大的镍矿供应国,1-5月供应占比达到90%,因此国内镍矿供应将呈现明显季节性,其中5-11月为镍矿供应旺季。预计三季度国内镍矿进口供应将达到顶峰,利于缓解国内镍矿供应紧张局面。

  据Mysteel网数据,截止2021年6月25日中国沿海13个港口的镍矿库存合计为679.88万吨,较4月份低位增加91.69万吨,较去年同期减少254.13万吨。今年一季度我国镍矿港口库存出现大幅下降,主要因菲律宾正值雨季镍矿发船较少,国内镍矿到货量处于季节性低位,并且国内炼厂对原料镍矿的采购备货意愿也较高。而随后,4月份以来菲律宾雨季开始结束,镍矿供应逐渐回升,国内镍矿港口库存得到补充,亦使得国内镍矿供应紧张局面得到缓解。不过整体来看,在近几年的镍矿供应旺季期间,国内镍矿港口库存回升幅度都十分有限,难以弥补镍矿供应淡季期间的消耗。因此,长期来看供应趋紧的局面尚未改善。

  产量方面,据Mysteel数据显示,2021年5月中国镍铁产量金属量3.68万吨,环比增加2.81%,同比减少21.99%。1-5月中国镍铁产量金属量20.11万吨,同比下降11.1%。5月国内镍铁产量增加整体符合预期,月内产业利润向好,尤其是300系不锈钢高排产下对于镍铁采购需求增加。而短期印尼不锈钢增产导致印尼镍铁回流增量有限,市场供应偏紧下,高镍铁价格上涨70元/镍至1160元/镍(到厂含税),涨幅达6.4%,国内镍铁厂即期生产利润率达6%。5月工厂高镍铁订单签售积极,交期多至6月底7月初,对应月内排产增加,因此预计三季度国内镍铁产量将有所回升,不过产能退坡趋势下,长期来看国内镍铁产量将呈现下降趋势。

  进口方面,据海关总署数据显示,2021年5月中国镍铁进口量30.10万吨,环比减少1.50万吨,降幅4.74%;同比增加6.42万吨,增幅27.11%。其中,5月中国自印尼进口镍铁量26.24万吨,环比减少1.83万吨,降幅6.52%;同比增加7.07万吨,增幅36.89%。2021年1-5月中国镍铁进口总量158.96万吨,同比增加31.19万吨,增幅24.42%。其中,自印尼进口镍铁量134.4万吨,同比增加28.04万吨,增幅26.36%。

  2021年5月印尼镍铁产量金属量7.06万吨,环比增加5.03%,同比增加67.02%。1-5月印尼镍铁产量金属量32.97万吨,同比增加70%。5月印尼镍铁产量继续增加,月内印尼Weda Bay园区新增2条镍铁产线,另印尼某镍铁厂二期新增2条镍铁产线,但因印尼Morowali园区设备降负荷生产,故整体产量增幅有限。整体来看,印尼镍铁产能处于快速增长期,今年前五个月产量同比去年进一步增长。近期由于印尼不锈钢产量抬升,导致镍铁出口供应数量下降,中国镍铁进口量亦环比下降;不过长期来看,随着印尼镍铁产能继续投产,镍铁回国量仍有增长空间,进而弥补国内供应缺口。

  产量方面,2021年5月中国精炼镍进口量进口量18013.01吨,环比减少1213.16吨,降幅6.31%;同比增加7204.48吨,增幅66.66%。2021年1-5月中国精炼镍进口总量为69064.684吨,同比增加25268.03吨,增幅57.69%。其中1-5月中国进口自俄罗斯数量为6983.26吨,同比下降58.45%;进口自澳大利亚数量为26500.8吨,同比增加214.2%。今年精炼镍主要进口来源国的疫情有所好转,加之今年镍进口窗口持续开启状态,使得中国精炼镍进口同比大幅增加。其中澳大利亚精炼镍产能快速释放,而俄罗斯Nornickel旗下两座镍矿山遭受洪水袭击影响产量,导致两出口供应量出现分化。长期来看,随着俄罗斯镍矿山开始恢复生产,海外疫情的逐渐改善,以及国内需求继续扩大,后市海外货源流入量仍有增长预期。

  我国铬矿资源十分贫乏以及开采成本高,导致铬矿的供应很大程度依赖于进口,南非是我国铬矿的最大进口国,占比在70%左右,铬矿常被加工成铬铁,因此铬矿进口量与我国铬铁产量呈现明显正相关。据海关数据统计,2021年5月中国铬矿进口量149.07万吨,环比增加0.75万吨,增幅0.5%;同比增加61.86万吨,增幅70.93%。其中,自南非进口120.44万吨,环比增加8.84万吨,增幅7.92%,同比增加48.27万吨,增幅66.88%。2021年1-5月,中国铬矿进口总量654.77万吨,同比增加47.99万吨,增幅7.91%。其中,自南非进口526.38万吨,同比增加9.28万吨,增幅1.80%。今年铬矿进口同比小幅增长,主要因南非等国家生产及运输基本恢复正常。

  库存方面,截至6月18日国内主要港口铬矿库存409.2万吨,较5月增加3.7万吨,较去年同期增加16.2万吨。当前国内铬矿库存处于较高水平,且北方地区受限电政策及临近百年建党大庆,部分铁厂出现减停产现象,需求表现较弱,国内铬矿库存仍处高位累库状态。长期来看,随着疫情逐渐改善,海外铬矿货源供应将继续增加,叠加国内能耗控制背景下,铁厂采购需求也将受到抑制,因此预计铬矿供应将维持充裕状态。

  我国铬铁使用量较大,铬铁生产自给能力在七成左右,在国内生产仍无法满足下游需求情况下,依然需求大量进口铬铁,其中南非、哈萨克斯坦是我国铬铁的主要进口国,分别占进口数量的57%、28%,铬锰系、铬镍系、铬系不锈钢据需要使用铬原料进行生产,其中300系不锈钢生产中铬铁成本占15%左右。据Mysteel海关数据统计,2021年5月中国高碳铬铁进口量25.03万吨,环比减少5.5万吨,减幅18.01%;同比增加1.05万吨,增幅4.4%。其中,自南非进口13.45万吨,环比减少3.6万吨,减幅21.13%;同比增加0.64万吨,增幅5.01%。2021年1-5月,中国高碳铬铁进口总量141.71万吨,同比增加13.19万吨,增幅10.26%。其中,自南非进口74.55万吨,同比减少0.07吨,减幅0.1%。国务院征税税则委员会发布公告,自2021年5月1日起,对铬铁实行零进口暂定税率,对铬铁实行25%出口税率。在中国碳中和目标背景下,铬铁作为高能耗行业,增进口降出口将成为趋势。

  产量方面,根据Mysteel调研,2021年5月中国高碳铬铁产量52.43万吨,环比增加3.6%,同比增加5.5%。其中主产地内蒙古地区5月产量为23.97万吨,环比增加3.4%。5月中国高碳铬铁产量环比小幅上升,虽部分地区受到环保限电产量有所减少,但内蒙地区限电量环比有所放宽产量有所恢复,且部分产地复产产能检修结束后产量有所恢复。预计2021年6月中国高碳铬铁产量52.03万吨,环比减少0.61%。虽部分地区预计仍有有少量复产增产,但目前广西地区生产仍受限,且临近二季度末,5月份内蒙地区用电量超额预期,预计内蒙地区6月产量或将有所下降。长期来看,国内碳中和背景下,铬铁生产还将持续受到限电限产措施影响,预计国内铬铁产量增长将受到限制。

  从国内终端需求来看,镍的主要消费集中在不锈钢行业。2021年5月中国32家不锈钢厂粗钢产量279.22万吨,环比减3.47%,同比增18.13%;其中300系151.99万吨,环比增7.10%,同比增27.45%。1-5月累计产量为1403.07万吨,较去年同期增加32.53%;其中300系660.65万吨,较去年同期增加90.6%。5月国内不锈钢厂生产多按订单进行,200、400系需求趋弱,加之利润收缩,部分钢厂调整产品结构转300或普碳钢,产量环比4月继续下降;300系继续保持较好势头,供需两方均维持递增态势,5月份300系产量创历史新高。预计2021年6月中国32家不锈钢厂粗钢产量277.89万吨,环比减0.48%,同比增加9.99%。其中300系151.54万吨,预计环比减0.30%。300系钢厂接单不错,6月份订单已经接完,目前7月份接单并未完全接满,但现货市场资源紧缺急需存在。长期来看,由于300系不锈钢市场需求表现强势,生产利润也要相对其他品种更具优势,后市300系产量仍有进一步增长预期。

  中国不锈钢有60%用在房地产行业。根据国家统计局公布数据显示,2021年1-5月份,全国房地产开发投资完成额为54318.08亿元,同比增加18.3%,较2019年同期增加17.9%,两年平均增长8.6%,维持着较高的投资增速。2021年1-5月份,全国房屋新开工面积累计74348.71万平方米,同比增长6.9%,较2019年同期下降6.8%。5月份,房地产开发景气指数为101.17,比4月份略降0.11个点,连续三个月小幅下降。1-5月房地产开发投资增速有所下滑,主要因近期多地出台调控政策让部分房企投资趋向报收,土地供应“双集中”政策让部分重点城市供地时间后移,造成前4个月房企土地投资金额偏少。并且在原材料价格上涨的影响下,许多项目将会选择延迟交付,拉长工期。此外,央行对房地产企业划的“三道红线”,促使房企更加注重汇款,房地产开发企业到位资金处于相对较好状态,不过也将对房地产投资高速增长产生抑制作用。

  汽车产销方面,根据中国汽车工业协会发布数据显示,2021年5月,汽车产销分别完成204.0万辆和212.8万辆,环比分别下降8.7%和5.5%,同比分别下降6.8%和3.1%,较2019年同期,产销同比增长10.3%和11.1%。累计来看,1-5月,汽车产销分别完成1062.6万辆和1087.5万辆,同比分别增长36.4%和36.6%,较2019年同期,产销同比分别增长3.6%和5.8%。由于2020年二季度汽车产销逐步恢复,低基数带来的高增长影响明显减弱,因此今年二季度产销同比增速持续回落。但累计数据中,比2019年同期相比有所增长,反应出疫情之后的汽车消费已基本恢复至正常水平,产销形势依然呈现向好的发展态势。展望未来,汽车产业稳定发展仍然具备坚实基础,但全球疫情走向和国际环境还存在较大不确定性,芯片供应问题对企业生产的影响可能还将影响至三季度,原材料价格明显上涨不断加大企业成本压力,因此中汽协对于汽车行业发展继续保持审慎乐观的判断。

  从不锈钢的基本面来看,镍系方面,上游菲律宾二季度雨季逐渐结束,镍矿供应进入季节性旺季,近期国内镍矿港口库存低位回升,使得供应紧张局面有所缓解,不过库存会升幅度难以弥补供应淡季的消耗,长期来看供应趋紧的局面还将存在。国内镍铁产量近期因利润扩大,预计三季度产量有所回升,长期来看,由于镍矿趋紧以及产能向印尼转移将使得产能退坡,而印尼镍铁生产项目虽然仍有投放预期,镍铁回国量增加将弥补国内缺口,不过当地不锈钢产能增加,未来可能也将吸收部分镍铁供应,因此整体来看供应将呈现偏紧局面。铬系方面,海外疫情逐渐改善,铬矿进口量增长趋势,预计铬矿供应量减维持充裕状态;同时国内对铬铁采取增进口降出口措施,预计后市铬铁进口量趋增,并且进口成本也相应减少,不过国内碳中和背景下,铬铁生产将受到限制,因此将依靠进口弥补。整体来看铬系供应持稳为主,不过受到海外供应情况以及国内限产政策影响的风险较大。近期国内300系不锈钢生产利润持续高位,主要因不锈钢正值需求旺季,加之出口订单旺盛,使得市场接货心态积极,国内库存消化情况表现较好。不过高利润令钢厂排产意愿较强,300系产量不断继续创历史新高,未来供应扩大的压力存在,同时财政部宣布取消不锈钢出口退税,后市出口需求存在放缓预期,市场供应紧张的局面可能将逐渐得到缓解。终端行业增长势头放缓,其中房地产行业景气指数在今年持续回调,并且政策收紧的情况下,也将对未来投资产生抑制作用;机械行业产量增速下滑,地方政府发债预计见顶,对工程机械需求的驱动力将下降;不过汽车行业保持稳定增长,产销形势依然呈现向好的发展态势,发展前景保持偏乐观判断。